2000 贝佐斯致股东信
致各位股东：
哎哟。对很多资本市场参与者来说，这一年太残酷了——对亚马逊的股东来说尤其如此。截至我写这封信时，我们的股价较去年同期下跌超过 80%。然而，几乎无论从哪个指标来看，亚马逊这家公司的实力都处于历史最佳状态。
- 2000 年我们服务了 2,000 万客户，较 1999 年的 1,400 万大幅增长。
- 营收从 1999 年的 16.4 亿美元增至 2000 年的 27.6 亿美元。
- 备考经营亏损在 2000 年第四季度缩窄至营收的 6%，而 1999 年第四季度为 26%。
- 美国市场的备考经营亏损在 2000 年第四季度缩窄至营收的 2%，而 1999 年第四季度为 24%。
- 2000 年客均消费额为 134 美元，同比增长 19%。
- 毛利润从 1999 年的 2.91 亿美元增至 2000 年的 6.56 亿美元，增幅 125%。
- 2000 年第四季度，近 36% 的美国客户购买了"非图书/音乐/视频"品类商品，如电子产品、工具和厨房用品。
- 国际销售从 1999 年的 1.68 亿美元增至 2000 年的 3.81 亿美元。
- 我们帮助合作伙伴 Toysrus.com 在 2000 年第四季度卖出了超过 1.25 亿美元的玩具和电子游戏。
- 2000 年末，我们的现金和有价证券为 11 亿美元，高于 1999 年末的 7.06 亿美元——得益于 2000 年初的欧元可转债融资。
- 最重要的是，我们对客户的执着专注体现在美国客户满意度指数（ACSI）84 分的得分上。据了解，这是任何行业的服务类公司有史以来获得的最高分。
那么问题来了：如果公司比一年前更强了，为什么股价却比一年前低这么多？正如著名投资人本杰明·格雷厄姆所说："短期来看，股票市场是一台投票机；长期来看，它是一台称重机。" 显然，在 1999 年那个狂热之年，投票的人很多——称重的人很少。我们是一家希望被"称"的公司，假以时日我们会被"称"出来的——长远来看，每家公司都会。在此期间，我们埋头苦干，致力于让公司变得越来越"重"。
大胆下注
你们中许多人听我谈过亚马逊做过、并将继续做出的"大胆下注"——这些下注涵盖了从数字和无线技术的投资，到我们投资小型电子商务公司的决定，包括 living.com 和 Pets.com——这两家都在 2000 年关停了业务。我们是两家公司的重要股东，都损失惨重。
我们做这些投资是因为我们知道自己短期内不会亲自进入这些品类，而我们当时坚信互联网的"圈地运动"比喻。事实上，从 1994 年开始的好几年里，这个比喻都是极其有用的决策指南。但我们现在认为，它的适用性在过去两年已基本消退。回头来看，我们严重低估了进入这些品类的时间窗口有多长，也低估了单一品类电商公司实现必要规模的难度。
在线零售（相对于传统零售）是一个以规模经济为特征的生意——高固定成本、相对低的可变成本。这使得做一家"中等规模"的电商公司非常困难。如果有足够长的融资跑道，Pets.com 和 living.com 也许能获取足够客户达到所需规模。但当资本市场对互联网公司关上大门时，这些公司别无选择只能停止运营。尽管这很痛苦，但另一种选择——投入更多自有资本来维持它们——将是更大的错误。
未来：房地产不遵守摩尔定律
让我们把目光转向未来。为什么你们应该对电子商务和亚马逊的未来保持乐观？
未来几年，行业增长和新客户的采用将由在线购物体验的持续改善所驱动。而这些体验改善将得益于带宽、磁盘空间和处理能力的爆发式增长所带来的创新——而且这些技术的成本都在快速下降。
处理能力的性价比大约每 18 个月翻一番（摩尔定律），磁盘空间的性价比大约每 12 个月翻一番，带宽的性价比大约每 9 个月翻一番。以带宽的翻倍速度计算，5 年后亚马逊在保持每客户带宽成本不变的前提下，可使用的带宽将是现在的 60 倍。类似地，磁盘空间和处理能力的性价比提升将让我们能够做到更多更好的网站实时个性化推荐。
在物理世界中，零售商将继续利用技术来降低成本，但不会用技术来颠覆客户体验。我们同样会用技术降成本，但更大的效果将是用技术驱动用户采用和收入增长。我们仍然相信，零售商业的大约 15% 最终可能转向线上。
虽然没有任何既定结论，我们仍有很多需要证明，但今天的亚马逊是一份独特的资产。我们拥有品牌、客户关系、技术、物流基础设施、财务实力、人才，以及在这个新兴行业中扩大领先优势、打造一家重要而持久公司的决心。我们将以客户至上为准则来实现这一切。
2001 年将是我们发展历程中的重要一年。与 2000 年一样，这将是专注和执行之年。作为第一步，我们设定了在第四季度实现备考经营利润的目标。虽然还有大量工作要做，不能保证一定成功，但我们有达成目标的计划，这是我们的最高优先级，公司每一个人都在为此全力以赴。我期待在来年向你们报告我们的进展。
一如既往，我将 1997 年那封首封股东信附在后面。随着时间推移，它变得越来越有趣——部分原因是变化竟如此之少。我尤其建议你们关注题为"一切都关乎长期主义"的章节。
我们亚马逊全体感谢客户的惠顾和信任，感谢彼此的辛勤付出，也感谢股东的支持和鼓励。万分感谢。
原文签署： Jeffrey P. Bezos
Founder and Chief Executive Officer
Amazon.com, Inc.